公司業績表現略超市場預期，按業績預告中值計算，公司Q4凈利潤約為1.24億元，扣除4季度所收到政府補助0.97億元(西藏南山市撥付的產業發展扶持資金)后的凈利潤為0.27億元，若考慮4季度股權激勵費用、投資海保人壽的損益影響等，預計公司4季度的實際經營利潤貢獻較去年同期亦實現大幅度增長。

大產品持續放量，營銷能力快速提升，2020年業績高增長可期。參考IQIVA數據，我們預計2019年公司獨家產品多拉司瓊約實現100%的終端銷售增長，同時氨基酸系列和三腔袋以及多個口服制劑也實現了高增長。依靠主力產品良好的競爭格局和多個新產品的導入放量，公司2020年整體仍有望實現25%以上的收入增速；于此同時，公司自營化比例正持續提升，銷售費用穩步下降，公司2020年利潤增速依然有望好于收入增速。

重磅創新藥環泊酚有望2020H1獲批，國內市場擁有30億市場潛力。公司自主研發的環泊芬是最經典麻醉藥丙泊酚的me-better和替代品，環泊芬的效能高、安全性好于丙泊酚，后者適應癥有望全部覆蓋，胃腸鏡檢查適應癥已經報產并獲得優先審評資格，最大適應癥麻醉誘導有望年底前(農歷)獲得CDE正式受理，此適應癥計劃2020在美國直接開展3期臨床，有望成為具有世界競爭力的創新藥；參考丙泊酚的消耗量，在25%的滲透率下我們預期其在國內有30億的市場潛力。

公司創新藥研發管線豐富，長期發展空間廣闊。公司創新藥以內生式研發為特色，到2020年初公司創新藥管線預計將有6個處于臨床階段的分子，其中2個III期，1個II期，預計公司未來每年將申報2-3個IND，同時有1-2個新藥(適應癥)獲得批準，轉型創新藥之路越發寬闊。

來源：新浪財經